Working Paper

: Financialisation in a comparative static, stock-flow consistent Post-Kaleckian distribution and growth model

Into an analytical stock-flow consistent Post-Kaleckian distribution and growth model the following transmission channels of 'financialisaton' are integrated. 1. 'Financialisation' is assumed to affect distribution between firms and rentiers in the short run, and distribution between capital and labour through a dividend-elastic mark-up in firms' price setting in the medium run. 2. Firms' investment is affected through a 'management's preference channel' and an 'internal means of finance channel'. 3. Consumption is influenced via distribution of dividends in the short run and via a reduction in the labour income share in the medium run. In the model the total effect of 'financialisation' is derived, the development of firms' outside finance-capital ratio is endogenised, and the medium-run stability and viability of the financial structure and of capital accumulation is checked.

In ein analytisches stock-flow konsistentes Post-Kaleckianisches Verteilungs- und Wachstumsmodell werden die folgenden Transmissionskanäle einer zunehmenden "Finanzialisierung" integriert. 1. Es wird angenommen, dass die "Finanzialisierung" in der kurzen Frist die Einkommensverteilung zwischen Unternehmen und Rentiers und in der mittleren Frist die Verteilung zwischen Kapital und Arbeit durch einen Dividenden-elastischen Mark-up in der unternehmerischen Preissetzung beeinflusst. 2. Auf die Investitionen der Unternehmen wird über zwei Kanäle ein Einfluss ausgeübt: durch die Präferenzen des Managements und durch die zur Verfügung stehenden internen Finanzierungsmittel. 3. Die Konsumnachfrage wird durch die ausgeschütteten Dividenden in der kurzen Frist und durch den Rückgang der Arbeitseinkommensquote in der mittleren Frist beeinflusst. In dem Modell wird der Gesamteffekt einer zunehmenden `Finanzialisierung' ermittelt, die Außenfinanzierungsquote des Unternehmenssektors wird endogenisiert und es wird die mittelfristige Stabilität von Finanzierungsstruktur und Kapitalakkumulation überprüft.