zurück
Working Paper

Warum sich Finanzierungsprobleme der Rentenversicherung nicht so einfach durch Kapitalanlagen im Ausland lösen lassen: Das hohe Risiko von Fremdwährungsanleihen

Aging societies cause financing problems for pay-as-you-go funded pension systems. Some authors claim that partial capital funding of those pension systems could alleviate the demographic pressure, especially if financial assets were invested in foreign countries showing a better age structure and providing higher yields on investment. Yet, this argumentation ignores the risks of foreign financial investments.

As is shown in the paper for the safe asset class of government bonds, exchange rate fluctuations have the potential to decrease expected total returns measured in euro to levels below those of German government bonds. Including the effects of the financial and euro crisis, even government bonds from other euro area countries do not necessarily perform better than those of Germany, once total returns are analyzed.

Häufig wird angenommen, Deutschland und andere von demographischen Problemen betroffene Industrieländer könnten Finanzierungsprobleme der Rentenversicherung durch eine stärkere Kapitaldeckung inklusive Anlage dieses Kapitals im Ausland abmildern. Neben der Annahme, dass die Rendite bei Kapitaldeckung höher ist als im Umlageverfahren, wird unterstellt, dass Finanzanlagen in Ländern mit "besserer" Bevölkerungsentwicklung zu höherer Rendite und damit auch höheren Renten führen.
Ziel der Arbeit ist es zu zeigen, dass Empfehlungen für verstärkte Auslandsanlagen die damit verbundenen Risiken unterschätzen - selbst wenn so risikoarme Finanzprodukte wie Staatsanleihen betrachtet werden. Aufgrund des Wechselkursrisikos verlieren die höheren Renditen ausländischer Staatsanleihen deutlich an Attraktivität- und zwar selbst dann, wenn die Analyse auf den Zeitraum vor der Finanzkrise beschränkt bleibt. Bezieht man zusätzlich die Finanzkrisenfolgen ein, lässt sich auch für Anlagen in Euro ein hohes Risiko gerade der bis zur Finanzkrise stärker wachsenden Euroraumländer konstatieren.

Quelle

Grabau, Maik; Joebges, Heike: Das hohe Risiko von Fremdwährungsanleihen
IMK Working Paper, 24 Seiten

PDF herunterladen

Zugehörige Themen

Der Beitrag wurde zu Ihrerm Merkzettel hinzugefügt.

Merkzettel öffnen